［ロンドン ２１日 ロイター BREAKINGVIEWS］ - 原油市場は新たな世界に突入した。２０日のニューヨーク市場で、米国産標準油種（ＷＴＩ）５月渡しの価格が史上初めてマイナスに沈むという衝撃の展開を目にした後で問題となるのは、今後１バレル＝２０─３０ドルという、つい最近までの取引レンジに戻るのか、あるいは投資家が常に身をすくませた状況になるのかだ。そして論理的な見地と２１日の市場の動きに基づけば、後者が現実化すると想定される。
４月２１日、原油市場は新たな世界に突入した。写真は原油価格のイメージ。１４日撮影（２０２０年 ロイター/Dado Ruvic）
２１日に最終取引日を迎えたＷＴＩ５月渡しは、前日終値のマイナス３７ドルという深みから、欧州の午後段階でマイナス５ドルまで戻した。だが中心限月となった６月渡しも急落し、さらに北海ブレント先物がこうした流れに同調した点が注目される。
ＷＴＩ６月渡しの急落は理にかなっている。２０日に５月渡しの買い手にいわば「引き取り手数料」が支払われた理由は、オクラホマ州クッシングで現物を受け取っても貯蔵場所がないからだ。何しろ全ての貯蔵施設は満杯か予約済みとなっている。新型コロナウイルス感染拡大で世界全体の原油需要が２０─３０％消滅して貯蔵量が急拡大しつつあるという足元の事態を踏まえると、同じことが来月に起きてもおかしくない。
北海ブレントの場合、価格がマイナスになりにくい、より多くの要素がある。ＷＴＩと異なり、現物受け渡しでなくキャッシュでの決済ができるほか、過剰生産分を洋上のタンカーに積めるという面で貯蔵スペースのひっ迫度合いも相対的には小さい。もっと大事なのは、サウジアラビアやロシアなどの有力産油国が来月から実施する日量９７０万バレルの協調減産は、北海ブレントの価格にほぼ織り込まれている点にある。
だからたとえ供給が過剰で、需要が過小でも、価格がゼロ未満にまで下がる必要はない。減産が不十分で世界的に貯蔵スペースがなくなれば、期近物は多くの生産者が産油コストさえカバーできなくなる１バレル＝１０ドル前後に下落するのが妥当だ、とあるトレーダーはBreakingviewsに話した。
ところがそこに２０日のトラウマが入り込んでくる。マイナス価格というパンドラの箱が開けられた以上、ＷＴＩ６月渡しの価格もゼロを割り込めば、北海ブレントも追随する恐れがある。市場のオーバーシュートというのは、価格が上下どちらにも簡単に振れてしまう局面で起こり得る現象なのだ。
●背景となるニュース
＊北海ブレント先物６月渡しは２１日、一時１バレル＝１８．１０ドルと中心限月としては２００１年１１月以来の安値を付けた。
＊米ＷＴＩの６月渡し終値は４３％安の１１．５７ドル。この日が最終取引日だった５月渡しは前日に続きマイナス圏に陥る場面があった。
＊ロシア政府報道官は２１日、有力産油国が必要なら追加減産を協議する可能性があると述べた。
＊トランプ米大統領は２０日、米ＷＴＩ期近物の急落について「資金的な窮迫」による短期的な問題だと指摘し、政権として世界最大の原油輸出国であるサウジアラビアからの原油輸入停止を検討する考えを示した。
（筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています）
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